Le split d’action : apanage des champions de la bourse




En avril 2012, le groupe Coca-Cola a créé l’évènement en annonçant son projet de procéder au « split » de ses actions. À la même époque pourtant, le cours du titre Coca à la bourse de Wall Street avoisinait les 75 dollars. Coca est une société financièrement solide dont les résultats ont été probants à l’issue 2011. Quel est dès lors l’intérêt d’une telle opération boursière ?



Le 25 avril 2012, le conseil d’administration de la Coca-Cola Company a annoncé sa volonté de diviser par deux la valeur unitaire de ses actions. Cette opération, dite de « split », devrait faire passer le nombre de titres Coca-Cola de 5,6 à 11,2 milliards. Des chiffres impressionnants, mais il ne s’agit pas là du premier split d’actions pour Coca : au cours de ses 92 années d’existence en effet, l’entreprise en a déjà réalisé dix autres.
À la tête du groupe, Muhtar Kent a d’ailleurs déclaré qu’une telle opération reflétait « la confiance de la Direction dans la croissance et les performances financières à long terme de [la] Compagnie ». Il s’agit en effet, selon le PDG de Coca-Cola, d’une action qui s’inscrit dans la poursuite d’un objectif de « doubler [les] revenus » de l’entreprise « sur les dix prochaines années ».

L’intérêt principal du split d’action pour une entreprise cotée en bourse est d’améliorer la liquidité de son titre. Dans le cas de Coca-Cola, les actions se négocient actuellement à un prix proche des 75 dollars l’unité. Le ticket d’entrée sur le marché de l’action Coca est donc très élevé et peu susceptible d’attirer les petits investisseurs. Or, Muhtar Kent a réaffirmé en avril 2012 la volonté du groupe de s’ouvre aux petits porteurs et de « partager la valeur avec un nombre toujours croissant de personnes et d’organisations autour du monde ». Pour Coca-Cola, élargir sa base d’investisseurs et augmenter son capital est donc un objectif déclaré et le split constitue sans aucun doute la façon la plus rapide d’y parvenir.

Le split d’actions de Coca-Cola est encore soumis à l’approbation des investisseurs. Il est prévu que ceux-ci se prononcent sur le sujet courant juillet 2012. Il n’y a toutefois pas grand risque que cette décision soit contestée, car les investisseurs actuels ne seront pas pénalisés par une telle opération : leur part en volume de capital détenu reste identique tandis que leur portefeuille d’action va doubler et leur conférer ainsi plus de souplesse d’achat et de revente. Les répercussions du split sur leurs profits ne sont donc, en principe, pas négatives ; la pratique suggère qu’elles sont même plutôt positives.
Rétrospectivement en effet, on constate que le split résulte bien souvent en une valorisation soudaine du titre qui en a été l’objet. En effet, le moteur de recherche chinois Baidu a par exemple procédé au fractionnement par 10 de ses actions après qu’elles aient atteint un court astronomique de 600 dollars l’unité. Le jour même du split, le cours de cette action a enregistré une rapide croissance de 8%. Selon un scénario similaire, la célèbre Berkshire Hathaway a enregistré une progression de 5% de son cours immédiatement après avoir fractionné par 50 d’une partie de ses actions. Coca-Cola elle-même connaît ce mécanisme puisque son titre avait grimpé de 2,5% à l’occasion de son dernier split en 1996.

Le split d’action est un évènement suffisamment exceptionnel au sein des places boursières mondiales pour qu’il soit remarqué. La décision d’y recourir prise par Coca-Cola est consécutive à la vigueur de son titre et de la croissance de l’activité du groupe. Fractionner ses titres a pour objet de lui permettre de diversifier son actionnariat et de gagner en souplesse sur les marchés financiers. Par ailleurs, il est vraisemblable que le split provoque in fine une valorisation du titre Coca comme pour d’autre avant lui : une fois la baisse de prix mécanique et due au split répercutée sur le marché, une demande accrue pour les actions Coca pourrait en faire remonter le prix de façon mathématique comme cela a été observé par le passé pour d’autres opérations similaires. Le split d’actions est un atout financier d’envergure, mais il est toutefois réservé aux géants bien installés des marchés financiers. C’est en cette qualité que Coca-Cola Company s’apprête à l’utiliser pour soutenir son développement.


26 Avril 2012